Бывшая пария на рынке облигаций и самая долговая страна еврозоны присоединились к эксклюзивному клубу европейских стран с отрицательной доходностью. Инвесторы в облигации выстроились, чтобы заплатить стране, которая была в центре кризиса суверенного долга Европы.
Продажа € 487,5 млн 13-недельных векселей в среду принесла Греции первую в истории отрицательную доходность минус 0,02%. Инвесторы теперь платят Афинам за привилегию кредитовать ее наличными деньгами сообщил Bloomberg. Греция присоединяется к таким странам, как Ирландия, Италия и Испания, не говоря уже практически обо всех основных странах еврозоны, которые выигрывают от безумной денежно - кредитной политики ЕЦБ и усиливающихся опасений глобальной рецессии.
Это был беспрецедентный поворот для дважды обанкротившегося члена еврозоны, чьи держатели облигаций понесли огромные убытки еще в марте 2012 года, когда страна была вынуждена принять самую большую реструктуризацию облигаций в истории, приведя еврозону на грань краха.
Всего через несколько лет и несколько триллионов в покупке облигаций ЕЦБ позже, регион борется с совершенно другой проблемой - распространением отрицательной доходности, которая снижает стоимость заимствований для правительств в форме мягкого дефолта, который сокрушает вкладчиков, пенсионные фонды и страховщиков, и который побудил некоторые из самых уважаемых имен в финансах кричать в ужасе, поскольку стоимость денег даже в самых неплатежеспособных странах Европы теперь отрицательна.
Джон Дэй, портфельный управляющий с фиксированным доходом в компании Newton Investment Management, сказал, что этот шаг был “еще одним симптомом” “глобального захвата доходности, особенно в облигациях, номинированных в "евро", указав, что краткосрочные греческие облигации ранее были одним из немногих государственных рынков, где предлагалась положительная доходность. Действительно, совсем недавно, в 2017 году, греческие 13-недельные счета давали "щедрые" 2,70%, прежде чем они начали свое путешествие в NIRP чуть более двух лет назад.
Тем не менее, не смотря на искусственный, поддерживаемый Центральным банком рынок облигаций Европы, ничего не было зафиксировано в отношении греческой экономики: "сохраняются значительные риски вокруг финансового положения Греции, и она остается уязвимой к значительному экономическому спаду”,-сказал Дэй. "Текущая доходность по их облигациям не отражает этот риск."
Греческий набег на отрицательные ставки происходит после того, как ЕЦБ еще глубже снизил свои ставки по депозитам на отрицательную территорию и сказал, что он возобновит количественное смягчение (в отличие от США, у ЕЦБ нет никаких сомнений в том, чтобы называть "не QE" своим настоящим именем). Инвесторы также смотрят в сторону фискального стимулирования, поскольку способность денежно-кредитной политики стимулировать рост проверяется до ее пределов, и в отличие от Германии, мы ожидаем, что Греция полностью воспользуется отрицательной доходностью, чтобы привязать ее к кредиторам, "инвестирующим" с пенсиями других людей. Ранее на этой неделе страна также воспользовалась рекордно низкими затратами по займам, продав на этой неделе 10-летние облигации с доходностью 1,5%.
Правительство Греции прогнозирует 2,8% экономического роста в 2020 году, что, по его словам, ставит его на путь достижения целевого показателя бюджета, согласованного с кредиторами, все еще принимая меры по налоговым льготам.
